2021年我國餐飲食材規(guī)模約2萬億元，預(yù)計(jì)未來5年超2.5萬億元。根據(jù)國家統(tǒng) 計(jì)局，2021年我國餐飲行業(yè)收入4.69萬億元，10-21年復(fù)合增速達(dá)9.30%。餐飲行業(yè) 收入快速增長推動(dòng)上游食材供應(yīng)鏈的規(guī)模增長。根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(huì)，我國餐飲 行業(yè)的食材成本、房租成本、人力成本、能源成本分別占營收比例為41.9%、11.8%、 21.4%、4.0%。測(cè)算可得2021年我國餐飲食材規(guī)模約2萬億元，預(yù)計(jì)未來與餐飲行 業(yè)收入增速保持一致，假設(shè)未來5年餐飲行業(yè)以及食材收入復(fù)合增速均為5%，則26 年我國餐飲食材規(guī)模超2.5萬億元。

餐飲供應(yīng)鏈變革，加工程度持續(xù)加強(qiáng)——從新鮮食材和基礎(chǔ)調(diào)味品，轉(zhuǎn)變?yōu)樗?凍食品、復(fù)合調(diào)味品，終轉(zhuǎn)變?yōu)轭A(yù)制菜、冷凍烘焙。本文對(duì)其口徑定義為：（1） 速凍食品：包括速凍米面制品（水餃、面點(diǎn)、湯圓等）、速凍火鍋料（肉禽類、海 鮮類、蔬菜類以及其他速凍食材）、預(yù)制菜。（2）復(fù)合調(diào)味品：指多種基礎(chǔ)調(diào)味品 按照一定比例進(jìn)行調(diào)配制作得到的調(diào)味品。（3）預(yù)制菜：速凍食材和復(fù)合調(diào)味料在 工廠完成烹飪加工，餐飲企業(yè)或消費(fèi)者在終端烹飪2-3分鐘即可完成的一道菜。（4） 冷凍烘焙食品：指烘焙過程中完成部分或全部工序后進(jìn)行冷凍處理得到的烘焙產(chǎn)品， 運(yùn)輸至下游銷售端完成成品的制作和銷售。上述食品大幅減少了廚師的人工費(fèi)用、 節(jié)省了廚房空間的租賃費(fèi)，且提高了烹飪效率，將逐步替代新鮮食材+基礎(chǔ)調(diào)味品的 傳統(tǒng)餐飲供應(yīng)鏈。

（一）速凍行業(yè)：尚處成長期，預(yù)計(jì) 21-26 年行業(yè)規(guī)模 CAGR 為 10%+

復(fù)盤歷史，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，我國速凍行業(yè)16-21年市場(chǎng)規(guī)模CAGR為 10.71%，2021年行業(yè)規(guī)模達(dá)1755億元。當(dāng)下 時(shí)點(diǎn)，在B端餐飲供應(yīng)鏈大趨勢(shì)不改、食材標(biāo)準(zhǔn)化逐步推進(jìn)以及冷鏈配送日漸完善， C端社會(huì)生活節(jié)奏加快、家庭規(guī)模減小的背景下，我們?nèi)匀痪S持行業(yè)高景氣度的判斷。

我們預(yù)計(jì)26年我國速凍行業(yè)規(guī)模有望達(dá)3389億元，21-26年CAGR約14.07%。我們從品類以及渠道兩個(gè)維度對(duì)行業(yè)拆分，進(jìn)而對(duì)行業(yè)未來發(fā)展空間進(jìn)行預(yù)判，相 關(guān)假設(shè)及結(jié)論如下：

（1）速凍火鍋料：預(yù)計(jì)26年行業(yè)規(guī)模約911億元，21-26年CAGR約11.28%。分渠道來看，我們認(rèn)為B端速凍火鍋料的增長一方面來自于火鍋及麻辣燙等餐飲的自 然增長（根據(jù)Frost&Sullivan的估計(jì)，21-26年火鍋及麻辣燙餐飲行業(yè)規(guī)模CAGR（E） 約12.43%，考慮到22年疫情反復(fù)影響，我們預(yù)計(jì)實(shí)際復(fù)合增速可能略低于該預(yù)測(cè)值， 我們預(yù)計(jì)CAGR約10-12%），另一方面來自于速凍火鍋料在此類餐飲中的滲透率提 升。綜合考慮，我們預(yù)計(jì)21-26年B端火鍋料規(guī)模CAGR約12.00%，26年B端火鍋料 規(guī)模達(dá)593億元。

（2）速凍米面：預(yù)計(jì)26年行業(yè)規(guī)模約1185億元，21-26年CAGR約7.54%。我 們認(rèn)為速凍米面行業(yè)目前處于成熟期，其B端規(guī)模主要隨餐飲行業(yè)發(fā)展而增長（根據(jù) Frost&Sullivan的預(yù)測(cè)，19-24年我國餐飲行業(yè)規(guī)模CAGR為7.2%），我們預(yù)計(jì)21-26 年速凍米面B端收入規(guī)模CAGR約5.00%。速凍米面C端規(guī)模增速我們參考速凍米面 三全食品米面業(yè)務(wù)增長表現(xiàn)（15-21年三全米面業(yè)務(wù)營收CAGR約6.13%），同 時(shí)考慮到疫情影響下C端米面的需求提升，發(fā)面類米面產(chǎn)品的增速高于傳統(tǒng)米面，我 們預(yù)計(jì)21-26年速凍米面C端收入規(guī)模CAGR約8.00%。