企業(yè)估值是將企業(yè)的全部資產(chǎn)作為評(píng)估對(duì)象的價(jià)值判斷和估計(jì)過(guò)程。成本加和法、市場(chǎng)法和收益法是傳統(tǒng)的企業(yè)估值方法。

本文針對(duì)傳統(tǒng)估值方法的缺陷，探討了經(jīng)濟(jì)增加值估值模型和期權(quán)定價(jià)模型在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用。

1、成本加和法是從投入角度，即資產(chǎn)購(gòu)建的角度，未考慮資產(chǎn)的實(shí)際效能和企業(yè)運(yùn)行效率。

同類(lèi)企業(yè)只要原始投資額相同，無(wú)論效益好壞，其評(píng)估值都相同，甚至效益差的企業(yè)估值高于效益好的企業(yè)。

同時(shí)，該方法通過(guò)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目逐個(gè)考察得出企業(yè)的總價(jià)值，容易忽略商譽(yù)等組織資本。

2、市場(chǎng)法是利用產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)上與被估企業(yè)相同或相似企業(yè)的交易及市場(chǎng)成交價(jià)作為參照，通過(guò)被估企業(yè)與參照企業(yè)之間的對(duì)比分析，進(jìn)行必要的差異調(diào)整，修正市場(chǎng)交易價(jià)格，從而確定被估企業(yè)整體資產(chǎn)價(jià)值的方法。

市場(chǎng)法應(yīng)用的主要困難是可比企業(yè)的選擇，而且市盈率、市凈值率等評(píng)價(jià)指標(biāo)要求具備活躍、成熟、規(guī)范的證券交易市場(chǎng)條件。

目前國(guó)內(nèi)企業(yè)整體評(píng)估還不宜采用市盈率乘數(shù)法，只能作為輔助方法或粗略估算方法。

3、從投資人及企業(yè)的角度看，收益法是企業(yè)估值的較直接有效的方法。因?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值的高低主要取決于其未來(lái)整體資產(chǎn)的獲利能力，而不是現(xiàn)存資產(chǎn)的多少。

目前國(guó)際上通用的評(píng)估企業(yè)整體價(jià)值的方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量(Discounted CashFlow，DCF)法。該方法應(yīng)用的假設(shè)前提是企業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)穩(wěn)定，未來(lái)現(xiàn)金流序列可預(yù)期且為正值。

使用WACC法確定折現(xiàn)率還必須具備企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同、資本結(jié)構(gòu)不變及股利分配制度穩(wěn)定等嚴(yán)格假設(shè)。

這些假設(shè)條件限制了DCF法在評(píng)估實(shí)踐中的運(yùn)用。

首先，對(duì)于當(dāng)前存在經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)或處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)而言，企業(yè)當(dāng)前現(xiàn)金流或收益往往為負(fù)，而且可能在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)還會(huì)為負(fù)；

其次，DCF法只能估算已經(jīng)公開(kāi)的投資機(jī)會(huì)和現(xiàn)有業(yè)務(wù)未來(lái)的增長(zhǎng)所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流，沒(méi)有考慮在不確定性環(huán)境下的各種投資機(jī)會(huì)，而這種投資機(jī)會(huì)在很大程度上決定和影響企業(yè)的價(jià)值；

第三，對(duì)于擁有某種無(wú)形資產(chǎn)，但目前尚未利用，預(yù)期現(xiàn)金流量難以估計(jì)，往往會(huì)低估企業(yè)價(jià)值。