在全球化投資浪潮中，中國(guó)企業(yè)“出?！迸c外資“引進(jìn)來”形成雙向流動(dòng)格局。ODI（境外直接投資）、FDI（外國(guó)直接投資）與 37號(hào)文登記構(gòu)成跨境投資的核心合規(guī)框架，分別對(duì)應(yīng)“走出去”“引進(jìn)來”和“返程投資”三大場(chǎng)景。本文詳細(xì)理清ODI、FDI、37號(hào)文三者在定義區(qū)別、資金流向、適用場(chǎng)景、監(jiān)管對(duì)象等的差異，助您出海行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

01

定義區(qū)別

（一）ODI 備案

ODI（OverseasDirect Investment）即境外直接投資備案，是指中國(guó)境內(nèi)企業(yè)（含國(guó)企、民企、合資企業(yè)等）通過新設(shè)、并購(gòu)、參股等方式在境外開展投資時(shí)，需向國(guó)家發(fā)改委、商務(wù)部及外匯管理局申請(qǐng)的合規(guī)程序。其核心目的是規(guī)范企業(yè)資金出境路徑，確保境外投資項(xiàng)目的透明化與合法性，防范資本無序流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）FDI備案

FDI（ForeignDirect Investment）即外商直接投資，指境外機(jī)構(gòu)或個(gè)人通過新設(shè)、并購(gòu)等方式在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立企業(yè)或取得經(jīng)營(yíng)控制權(quán)的行為。監(jiān)管核心是外資準(zhǔn)入管理，確保外資在華投資符合行業(yè)限制（如負(fù)面清單）、股權(quán)比例及運(yùn)營(yíng)合規(guī)要求，同時(shí)吸引技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)流入。

（三）37號(hào)文登記

37 號(hào)文（匯發(fā)〔2014〕37 號(hào)）全稱《國(guó)家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)居民通過特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知》，專門針對(duì)中國(guó)境內(nèi)個(gè)人通過境外特殊目的公司（SPV）進(jìn)行投融資及返程投資的外匯登記制度。其核心是確保個(gè)人境外投資收益合法回流，避免資金跨境流動(dòng)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

02

適用場(chǎng)景區(qū)分

（一）ODI 備案適用場(chǎng)景

·海外綠地投資：在境外設(shè)立全新的子公司、分公司或辦事處。

·跨境并購(gòu)：收購(gòu)境外公司的股權(quán)或資產(chǎn)。

·境外企業(yè)增資：對(duì)已設(shè)立的境外企業(yè)進(jìn)行增資擴(kuò)股。

·參與境外項(xiàng)目：投資境外能源、基礎(chǔ)設(shè)施等重大項(xiàng)目。

·戰(zhàn)略投資境外上市主體：境內(nèi)企業(yè)作為戰(zhàn)略投資人投資參與境外上市項(xiàng)目（注：這與個(gè)人搭建紅籌架構(gòu)不同）。

（二）FDI備案適用場(chǎng)景

·設(shè)立或變更外商投資企業(yè)：設(shè)立或變更外商投資企業(yè)包括增資、減資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、合并、分立、終止等資本變動(dòng)事項(xiàng)。

·合法境外人民幣來華投資：外國(guó)投資者以合法獲得的境外人民幣開展新設(shè)企業(yè)、增資、參股或并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)活動(dòng)。

·股權(quán)并購(gòu)：外國(guó)投資者以符合規(guī)定的境外公司股權(quán)作為支付手段，在中國(guó)境內(nèi)投資設(shè)立或變更外商投資企業(yè)。

·企業(yè)轉(zhuǎn)型：通過并購(gòu)、吸收合并等方式，使非外商投資企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橥馍掏顿Y企業(yè)。

·外匯資本金投資：外商投資企業(yè)以外匯資本金原幣開展境內(nèi)股權(quán)投資設(shè)立的企業(yè)。

·境內(nèi)再投資：以境內(nèi)合法所得的人民幣利潤(rùn)，用于境內(nèi)再投資成立企業(yè)。

·中外合作企業(yè)回收投資：中外合作企業(yè)回收投資確保外國(guó)投資者利益，促進(jìn)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)交流。

（三）37號(hào)文登記適用場(chǎng)景

·紅籌/VIE架構(gòu)搭建：這是zui核心的場(chǎng)景。境內(nèi)公司的創(chuàng)始人股東為在境外搭建上市架構(gòu)（如在開曼群島設(shè)立控股公司），并以此吸引境外融資，必須辦理此登記。

·返程投資：完成境外融資后，通過境外特殊目的公司返程投資回境內(nèi)，設(shè)立外商獨(dú)資企業(yè)（WFOE）以控制境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體。

·員工境外股權(quán)激勵(lì)：境內(nèi)公司的員工通過境外母公司參與員工持股計(jì)劃（ESOP），需要辦理此登記以確保未來行權(quán)收益可匯回境內(nèi)。

03

核心流程和所需材料差異

（一）ODI 備案流程

發(fā)改委立項(xiàng)：企業(yè)提交項(xiàng)目申請(qǐng)報(bào)告等材料，發(fā)改委對(duì)項(xiàng)目的真實(shí)性、合規(guī)性、產(chǎn)業(yè)政策相符性等進(jìn)行審核，對(duì)于敏感國(guó)家 /地區(qū)、敏感行業(yè)項(xiàng)目實(shí)行核準(zhǔn)制，非敏感項(xiàng)目實(shí)行備案制。審核通過后，取得《項(xiàng)目核準(zhǔn)文件》或《備案通知書》。

商務(wù)部審批：企業(yè)報(bào)送境外投資備案表、營(yíng)業(yè)執(zhí)照等資料，商務(wù)部審查企業(yè)境外投資行為的真實(shí)性及是否符合對(duì)外投資政策等，對(duì)符合條件的頒發(fā)《企業(yè)境外投資證書》。

外匯局備案：憑上述文件到銀行辦理外匯登記，開立境外投資專用賬戶，完成資金跨境匯出。

（二）FDI備案流程

商務(wù)部門備案：境外投資者登錄“外商投資綜合管理信息系統(tǒng)”，填報(bào)外商投資企業(yè)設(shè)立或變更備案信息，提交相關(guān)材料，商務(wù)部門對(duì)投資行業(yè)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、資金來源等進(jìn)行審核，符合要求的予以備案。

工商登記：投資者持商務(wù)部門備案回執(zhí)等文件到市場(chǎng)監(jiān)管部門辦理工商注冊(cè)登記，領(lǐng)取營(yíng)業(yè)執(zhí)照，完成企業(yè)設(shè)立或變更登記手續(xù)。

外匯登記及開戶：在銀行辦理外匯登記并開立資本金賬戶，便于外匯資金入境。另外企業(yè)需按規(guī)定進(jìn)行后續(xù)的外匯收支申報(bào)。

三）37 號(hào)文登記流程

設(shè)立境內(nèi)權(quán)益公司（如有需要）：境內(nèi)個(gè)人若尚未設(shè)立境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體，需先依法設(shè)立公司等企業(yè)組織形式。

規(guī)劃整體架構(gòu)：明確境內(nèi)外公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、控制關(guān)系，確定境外 SPV 的設(shè)立地點(diǎn)、股東構(gòu)成等關(guān)鍵架構(gòu)要素。

設(shè)立境外SPV：依據(jù)規(guī)劃在海外合適地區(qū)設(shè)立特殊目的公司，完成注冊(cè)登記手續(xù)，取得境外公司注冊(cè)文件。

辦理37號(hào)文初始登記：境內(nèi)個(gè)人向所在地銀行提交書面申請(qǐng)、《境內(nèi)居民個(gè)人境外投資外匯登記表》、身份證明文件、SPV相關(guān)公司文件等材料，銀行審核后為其辦理初始登記。

注冊(cè)WOFE（外商獨(dú)資企業(yè)，如有需要）：若涉及返程投資設(shè)立外商獨(dú)資企業(yè)，在完成 37 號(hào)文登記后，按 FDI流程辦理企業(yè)設(shè)立手續(xù)。

境外融資等活動(dòng)：登記完成后，境內(nèi)個(gè)人可通過 SPV開展境外融資、投資等活動(dòng)，同時(shí)需按規(guī)定進(jìn)行后續(xù)信息變更登記及年度報(bào)告等操作。

·ODI、FDI、37號(hào)文登記所需材料差異

04

監(jiān)管對(duì)象不同

（一）ODI 備案

主要監(jiān)管對(duì)象為中國(guó)境內(nèi)進(jìn)行境外投資的企業(yè)。涵蓋各類所有制企業(yè)，包括國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、外資投資企業(yè)中的中方投資者等。監(jiān)管部門關(guān)注企業(yè)境外投資的動(dòng)機(jī)、資金來源、投資項(xiàng)目可行性及合規(guī)性等，防止企業(yè)盲目對(duì)外投資、資金外流風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)企業(yè)理性開展境外投資活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置與產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

（二）FDI備案

監(jiān)管對(duì)象是在中國(guó)境內(nèi)進(jìn)行投資的境外投資者，包括境外企業(yè)、其他經(jīng)濟(jì)組織以及個(gè)人。監(jiān)管重點(diǎn)在于確保外資投資行為符合中國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策、外資準(zhǔn)入負(fù)面清單要求，維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全與市場(chǎng)秩序，同時(shí)保障外資合法權(quán)益，促進(jìn)外資合理有序流入。

（三）37 號(hào)文登記

監(jiān)管對(duì)象為境內(nèi)居民個(gè)人，包括持有中國(guó)境內(nèi)居民身份證、軍人身份證件、武裝警察身份證件的中國(guó)公民，以及在中國(guó)境內(nèi)習(xí)慣性居住的境外個(gè)人（如擁有境外yongjiu居留權(quán)但長(zhǎng)期在境內(nèi)居住工作的個(gè)人）。主要監(jiān)管個(gè)人通過境外SPV 進(jìn)行投融資及返程投資活動(dòng)中的外匯資金流動(dòng)，防止個(gè)人非法跨境資金運(yùn)作，保障個(gè)人境外投資收益合法回流國(guó)內(nèi)。

05

資金流動(dòng)

（一）ODI備案

·流向：中國(guó)境內(nèi)→ 境外

·資金性質(zhì)：境內(nèi)企業(yè)的自有資金（企業(yè)注冊(cè)資本、利潤(rùn)積累、境內(nèi)銀行貸款等）。

·流動(dòng)目的：用于境外實(shí)體的綠地投資（新建工廠、辦公室）、并購(gòu)（收購(gòu)境外公司股權(quán)）、增資（對(duì)已有境外子公司追加投資）等。

·流動(dòng)特點(diǎn)：

（1）一次性大額流出：資金通常在完成ODI備案后，一次性或分幾次匯出，金額較大，與投資項(xiàng)目預(yù)算匹配。

（2）嚴(yán)格審核：資金出境前需經(jīng)過發(fā)改委、商務(wù)部和銀行的嚴(yán)格審核，確保資金來源合法、用途真實(shí)。

（3）路徑清晰：資金從境內(nèi)公司的境外投資專用賬戶，直接匯至境外目標(biāo)公司的賬戶。

（二）FDI備案

·流向：境外→ 中國(guó)境內(nèi)

·資金性質(zhì)：境外投資者的自有資金（境外母公司撥款、境外投資者的自有資本等）。

·流動(dòng)目的：用于在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立外商投資企業(yè)（WFOE、合資公司）、增資擴(kuò)股、并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)。

·流動(dòng)特點(diǎn)：

（1）一次性或分批流入：資本金可根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)需要分批匯入，但每筆資金入境均需在銀行進(jìn)行登記。

（2）賬戶管理：資金必須進(jìn)入企業(yè)的資本金賬戶，使用時(shí)需提供真實(shí)背景合同和發(fā)票，接受銀行監(jiān)督。

（3）鼓勵(lì)流入：監(jiān)管政策旨在鼓勵(lì)和規(guī)范外資流入，只要符合負(fù)面清單，流程相對(duì)順暢。

（三）37號(hào)文登記

·初始流動(dòng)（小額流出）：

流向：中國(guó)境內(nèi) → 境外（SPV）

資金性質(zhì)：境內(nèi)居民個(gè)人的自有小額資金（用于支付境外SPV的注冊(cè)費(fèi)、律師費(fèi)等初期費(fèi)用）。

特點(diǎn)：金額很小，通常只需幾萬美金。這筆資金的出境合法性完全依賴于37號(hào)文登記的批準(zhǔn)。

·核心流動(dòng)（大規(guī)模流入）：

流向：境外（投資者）→ 境外（SPV）→ 中國(guó)境內(nèi)。

資金性質(zhì)：境外融資款（來自境外VC/PE的投資款、境外IPO的募集資金）。

特點(diǎn)：這是37號(hào)文登記的核心目的。境內(nèi)個(gè)人通過登記，使其設(shè)立的境外SPV（特殊目的公司）能夠合法地接受境外機(jī)構(gòu)的投資。隨后，這筆境外資金會(huì)以“FDI” 的形式返程投資回境內(nèi)，設(shè)立WFOE（外商獨(dú)資企業(yè)）。

·未來收益流動(dòng)（利潤(rùn)/分紅流出）：

流向 ：中國(guó)境內(nèi)（WFOE）→ 境外（SPV）

資金性質(zhì)：境內(nèi)WFOE產(chǎn)生的利潤(rùn)、分紅。

特點(diǎn)：WFOE盈利后，可向境外股東（SPV）分配利潤(rùn)，這部分資金可以合法匯出。

·zui終收益流動(dòng)（個(gè)人收益回流）：

流向：境外（SPV）→ 中國(guó)境內(nèi)（個(gè)人）

資金性質(zhì)： 個(gè)人收益（如出售境外SPV股權(quán)所得、分紅所得）。

特點(diǎn)： 境內(nèi)個(gè)人在境外獲得的收益，可以憑借37號(hào)文登記作為合法證明，將資金調(diào)回國(guó)內(nèi)個(gè)人賬戶。

06

特殊要求及注意事項(xiàng)

（一）ODI 備案

敏感行業(yè)與地區(qū)：投資房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等行業(yè)或前往未建交、戰(zhàn)亂國(guó)家，審核極其嚴(yán)格，通常需核準(zhǔn)。

資金來源審查：必須提供清晰的資金來源證明，嚴(yán)禁虛假投資。

后續(xù)監(jiān)管：需接受事后監(jiān)管，重大事項(xiàng)需辦理變更手續(xù)。

（二）FDI備案

外資準(zhǔn)入負(fù)面清單：嚴(yán)格遵循《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）》規(guī)定，禁止類領(lǐng)域外資不得進(jìn)入，限制類領(lǐng)域外資在投資股比、經(jīng)營(yíng)范圍等方面受到限制。例如，在電信行業(yè)，外資股比可能存在上限要求。企業(yè)在備案前需仔細(xì)對(duì)照清單，確認(rèn)投資項(xiàng)目是否符合準(zhǔn)入條件。

合規(guī)運(yùn)營(yíng)要求：外商投資企業(yè)在境內(nèi)運(yùn)營(yíng)需遵守中國(guó)的法律法規(guī)，包括稅收、勞動(dòng)、環(huán)保等方面。

信息報(bào)告制度：外商投資企業(yè)需按規(guī)定通過“外商投資綜合管理信息系統(tǒng)” 向商務(wù)部門報(bào)送投資經(jīng)營(yíng)信息，包括年度報(bào)告、重大事項(xiàng)報(bào)告等，確保監(jiān)管部門及時(shí)掌握企業(yè)運(yùn)營(yíng)動(dòng)態(tài)。

（三）37 號(hào)文登記

登記時(shí)效性：必須在境外SPV第一筆資金投入、股權(quán)變更或回購(gòu)發(fā)生之日起30日內(nèi)完成登記，逾期將面臨處罰且收益無法合法回流。

權(quán)益真實(shí)性：申請(qǐng)登記的個(gè)人必須在境內(nèi)擁有合法、真實(shí)、有效的資產(chǎn)或權(quán)益（如持有境內(nèi)公司股權(quán)）。

持續(xù)合規(guī)：境外融資發(fā)生后，必須及時(shí)辦理變更登記，否則將影響后續(xù)資金運(yùn)作

境外投資備案登記環(huán)節(jié)繁瑣且政策嚴(yán)謹(jǐn)，企業(yè)需充分了解流程、材料及政策要點(diǎn)。騰創(chuàng)國(guó)際以專業(yè)的視角和深入的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，致力于為客戶提供一站式ODI備案解決方案，助力企業(yè)穩(wěn)健成長(zhǎng)，順利完成境外投資的合規(guī)之路，我們期待與您攜手共創(chuàng)海外投資。