由于負(fù)債的存在，企業(yè)資產(chǎn)的使用以及收益的支配受到了限制，因為需要確保負(fù)債的按時償還。所以需要考慮哪些資產(chǎn)是企業(yè)能夠自由支配并且變現(xiàn)較快，這樣就產(chǎn)生了營運資金的概念。

營運資金也可以稱為營運資本，是指企業(yè)在經(jīng)營中可供運用和周轉(zhuǎn)的流動資金凈額。按照這個概念，將流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后剩余的部分，即為營運資金。

按照資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)，可以將公式進行變形。總資產(chǎn)拆分為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)，非流動資產(chǎn)也可以視其為長期資產(chǎn)；負(fù)債可以拆分為流動負(fù)債和長期負(fù)債。這樣，按照資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益這個恒等式，營運資金也可以為長期負(fù)債與所有者權(quán)益之和減去長期資產(chǎn)。長期負(fù)債與所有者權(quán)益之和為企業(yè)長期資本，長期資本扣除被長期資產(chǎn)所占壓的資金，剩余部分金額等同于營運資金。

營運資金是由企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的，所以對應(yīng)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額。而長期資產(chǎn)屬于企業(yè)的投資活動，長期負(fù)債屬于企業(yè)籌資活動，在正常進行營運資金計算時不需要考慮這兩部分。

資產(chǎn)是對于企業(yè)資金的占用，而負(fù)債是企業(yè)資金的來源之一，按照這樣的邏輯，營運資金的大小本質(zhì)上反映的是資金來源與資金用途的對應(yīng)關(guān)系。

根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況，營運資金的計算結(jié)果并不一定為正數(shù)。當(dāng)流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債時，營運資金計算結(jié)果大于0，意味著企業(yè)的流動資產(chǎn)在償付流動負(fù)債后仍有盈余，企業(yè)短期償債能力較強；當(dāng)流動資產(chǎn)小于流動負(fù)債，也就是營運資金小于0，流動資產(chǎn)不足以償付全部的流動負(fù)債，出現(xiàn)了短期償債的資金缺口，需要進行調(diào)整或?qū)ふ倚碌馁Y金來源進行補充，除償債風(fēng)險之外，流動負(fù)債大于流動資產(chǎn)的部分，用來對長期資產(chǎn)的資金進行了補充，導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險隨之增加；當(dāng)流動資產(chǎn)等于流動負(fù)債，即營運資金等于0，企業(yè)的經(jīng)營情況大概介于上述兩種情況之間，不會過于激進也不會過于保守。

在財務(wù)分析中，我們可以對營運資金進行分析，進而了解企業(yè)的經(jīng)營資金運轉(zhuǎn)狀況，發(fā)現(xiàn)其中的問題，思考調(diào)整發(fā)放來確保企業(yè)能夠長期發(fā)展。

營運資金的計算公式非常簡單，但在分析中需要關(guān)注兩個問題。

財務(wù)數(shù)據(jù)是由會計核算得到的，而會計核算的質(zhì)量會受到很多因素的干擾，比如會計人員的水平、是否使用代理記賬、管理者是否處于某些原因?qū)怂氵M行干擾、原始憑證是否及時且完整等，這些因素的變動都會影響財務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。

不進行數(shù)據(jù)的修正，而直接進行營運資金的計算，可能導(dǎo)致計算結(jié)果偏離實際情況。例如應(yīng)該計提存貨跌價準(zhǔn)備或壞賬準(zhǔn)備，但為了確保利潤而未計提或未全額計提，導(dǎo)致流動資產(chǎn)偏高，高估營運資金情況，會影響后續(xù)的經(jīng)營規(guī)劃和管理層決策。

所以在進行財務(wù)指標(biāo)的分析前，都需要對財務(wù)數(shù)據(jù)進行修正，保證分析的基礎(chǔ)是與實際經(jīng)營情況相符的，提供給管理層的數(shù)據(jù)需要確保其真實性，美化過的數(shù)據(jù)所得出的分析結(jié)論不具備實際意義，無法提供任何支持。

當(dāng)營運資金小于0時，代表企業(yè)的短期償債能力出現(xiàn)問題。此時流動資產(chǎn)小于流動負(fù)債，意味著流動資產(chǎn)的資金全部來源于短期融資，并且長期資產(chǎn)的一部分資金也有短期融資進行支持。這種情況在一定期限內(nèi)尚可維持，但當(dāng)短期融資到期需要償還負(fù)債時，流動資產(chǎn)可以快速變現(xiàn)，但并不能足額償還負(fù)債，只能依靠長期資產(chǎn)部分補足差額，才能確保企業(yè)的信譽和利益不受損失。但長期資產(chǎn)變現(xiàn)較慢，可能無法按期償債，即使能夠變現(xiàn)，企業(yè)可能也需要承擔(dān)一定的損失，導(dǎo)致額外成本增加，降低了經(jīng)營收益。

反之，當(dāng)營運資金大于0，企業(yè)可自由支配使用的資金出現(xiàn)盈余時，代表短期償債能力較強，流動資產(chǎn)可以隨時償付流動負(fù)債。但如果流動資產(chǎn)的金額遠大于流動負(fù)債，企業(yè)經(jīng)營中出現(xiàn)了大量的營運資金，意味著資金的利用率下降。營運資金如果不在經(jīng)營中進行運轉(zhuǎn)，企業(yè)就無法從中獲取收益，此時營運資金的盈余反而會增加企業(yè)的管理成本。

而營運資金等于0的情況，屬于比較理想的狀態(tài)，但在現(xiàn)實中很難實現(xiàn)，企業(yè)只能通過管理將營運資金控制在合理的范圍內(nèi)，很難進行更加的把控。

所以無論營運資金過剩還是短缺，財務(wù)人員都需要關(guān)注到其中隱藏的風(fēng)險，通過分析來找到風(fēng)險依存的環(huán)節(jié)，并利用營運資金管理來進行調(diào)整，強化企業(yè)內(nèi)部控制和風(fēng)險管理手段。

對于營運資金的分析，可以從流動資產(chǎn)和流動負(fù)債入手，將數(shù)據(jù)進行層層拆分，尋找存在異常變動或與目標(biāo)存在較大差異的部分，結(jié)合其他相關(guān)數(shù)據(jù)的變化，尋找差異的原因。例如營運資金增長是由于流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款大幅增加，那么就需要考慮應(yīng)收賬款的增長與收入增長相比是否合理？是否與企業(yè)現(xiàn)行的信用政策相符？壞賬風(fēng)險是否增加？客戶賬期是否拉長？是否會對企業(yè)現(xiàn)金流產(chǎn)生影響？

也可以從營運資金周轉(zhuǎn)的期限或是效率入手，也就是考慮應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、存貨的周轉(zhuǎn)效率或期限。營運資金的周轉(zhuǎn)效率并非越高越好，提升效率可能會放棄一部分利益，例如給予提前付款的客戶一定的折扣、喪失向供應(yīng)商集中批量采購的優(yōu)惠、損失一定的商業(yè)信譽等；周轉(zhuǎn)效率也不能過低，導(dǎo)致出現(xiàn)應(yīng)收賬款超期而回收困難、存貨積壓、墊付成本等情況。究竟怎樣的周轉(zhuǎn)效率是合適的，需要結(jié)合企業(yè)情況以及管理層偏好來進行判斷。

另外，營運資金是一個值，由于企業(yè)規(guī)模不同，無法使用值在不同企業(yè)之間進行對比，這時就可以考慮利用其他財務(wù)指標(biāo)來進行替代。例如流動比率，即流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，或者營運資金比率。百分比數(shù)據(jù)能夠便于在企業(yè)之間，或是企業(yè)中的不同部門之間，以及實際數(shù)據(jù)與目標(biāo)數(shù)據(jù)之間進行衡量和對比。

營運資金分析和以結(jié)合預(yù)算分析、資金分析、應(yīng)收賬款分析、存貨分析等專項分析進行，通過對于財務(wù)數(shù)據(jù)細節(jié)的挖掘，能夠更加的捕捉問題和風(fēng)險所在，提升分析的價值。

想要將營運資金調(diào)整到合理的范圍，就需要通過營運資金管理來改善和調(diào)整分析中發(fā)現(xiàn)的問題。營運資金本質(zhì)上是資金來源與資金用途的對應(yīng)，那么營運資金的管理也可以從這兩方面入手，結(jié)合管理層對于風(fēng)險的偏好以及籌資策略確定終的管理方案。

資金來源討論的是企業(yè)如何籌措資金的問題，資金籌措的規(guī)模需要與企業(yè)的經(jīng)營需求相對應(yīng)?；I措資金不足則無法解決企業(yè)的問題，籌措資金過多但又無法加以利用，則會增加企業(yè)的管理成本。

資金籌措主要有兩種方式：一種是利用企業(yè)信用從合作方處獲取資金，例如應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費、其他應(yīng)付款、應(yīng)付票據(jù)等；另一種方式是向第三方申請借款。采用種方式籌措的資金期限通常較短，因為企業(yè)長期的資金占用也會對合作方的資金運轉(zhuǎn)造成影響。借款期限的長短，需要結(jié)合企業(yè)實際情況以及管理層的偏好決定。管理層的風(fēng)險偏好以及選定的籌資策略，會對籌資方式的選擇以及期限長短造成影響。

按照財務(wù)管理的思路，將流動資產(chǎn)細分，可以得到經(jīng)營性流動資產(chǎn)和金融性流動資產(chǎn)，其中經(jīng)營性流動資產(chǎn)又可以進一步分為波動性流動資產(chǎn)和穩(wěn)定性流動資產(chǎn)。波動性流動資產(chǎn)會受到季節(jié)波動、周期變化等因素影響，而穩(wěn)定性流動資產(chǎn)則是維持企業(yè)長期經(jīng)營所必須的。流動負(fù)債也可以進一步細分，分為自發(fā)性流動負(fù)債和臨時性流動負(fù)債。自發(fā)性流動負(fù)債為企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的，也就是按照上述種方式籌措的資金；臨時性流動負(fù)債屬于金融性流動負(fù)債，是按照上述第二種方式籌措的資金。

在企業(yè)經(jīng)營中，一種理想的狀況就是，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)波動性流動資產(chǎn)時，可以馬上籌措臨時性流動負(fù)債進行滿足。這樣在波動的低谷時，企業(yè)不需要負(fù)擔(dān)額外的臨時性流動負(fù)債的成本，而在波動的高峰，也不會出現(xiàn)營運資金的短缺。這種狀況能夠在確保經(jīng)營平穩(wěn)的前提下，大限度降低相關(guān)成本，屬于適中型籌資策略。

但大部分企業(yè)可能很難做到這一點，因為臨時性流動負(fù)債的籌措需要企業(yè)有廣泛的融資渠道、良好的信譽、能夠提供抵押或擔(dān)保，企業(yè)可能很難滿足這些要求，導(dǎo)致臨時性流動負(fù)債不足，無法滿足波動性流動資產(chǎn)的資金需求。為了彌補臨時性流動負(fù)債與波動性流動資產(chǎn)的差額，企業(yè)需要考慮采用長期借款或股權(quán)融資等方式籌措資金，或者與合作方進行談判，增加自發(fā)性流動負(fù)債的金額。但無論使用哪種方式，都會讓企業(yè)在波動低谷時承擔(dān)額外的資金成本和管理成本，降低企業(yè)的收益。

如果臨時性流動負(fù)債籌措的金額較大，同時在所有資金來源中占比較高，除去滿足波動性流動資產(chǎn)的需求，還用來支持穩(wěn)定性流動資產(chǎn)以及長期資產(chǎn)，企業(yè)的風(fēng)險就會增加。雖然臨時性流動負(fù)債的資金成本較低，但企業(yè)需要不停地尋找短期融資來維持經(jīng)營，在舊的短期融資到期后如果不能及時進行補充，資金中斷就會對經(jīng)營造成嚴(yán)重影響。

對于資金運用的管理，一方面需要提升周轉(zhuǎn)效率，從應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、存貨三方面強化管理，建立并公開相關(guān)的政策和制度，使?fàn)I運資金周轉(zhuǎn)的各環(huán)節(jié)更加透明和規(guī)范。另一方面，需要盡力避免管理層的短視行為，例如為了突破收入目標(biāo)而盲目放寬客戶賬期、為了達成規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)而忽略生產(chǎn)銷售計劃進行大規(guī)模采購等。財務(wù)人員需要在管理層決策下達前，對相關(guān)數(shù)據(jù)進行測算，考慮決策的合理性以及對未來經(jīng)營的影響，利用數(shù)據(jù)來向管理層提示相關(guān)風(fēng)險，提升溝通效率。

營運資金的分析和管理，可能并不會成為財務(wù)部門的專項工作，但卻穿插在財務(wù)的日常工作中，與其他財務(wù)分析和財務(wù)管理工作相融合或是重疊?；蛟S我們需要站在營運資金的角度去重新審視企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，視角的轉(zhuǎn)換以及將流動資產(chǎn)與流動負(fù)債聯(lián)動，或許能夠幫助我們看清企業(yè)資金的流向，發(fā)現(xiàn)之前尚未察覺到的問題，降低企業(yè)可能承擔(dān)的風(fēng)險