9月冷軋卷均價(jià)為3798.15元/噸，較8月的3783.19元/噸上漲14.96元/噸；鍍鋅卷均價(jià)為4093.99元/噸，較8月的4080.5元/噸上漲13.49元/噸。整體市場呈現(xiàn)“先揚(yáng)后抑”的震蕩格局，成本提供底部支撐而需求形成上方壓力，行情圍繞原料與終端需求的博弈展開。

9月上旬，山西焦煤復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，礦方挺價(jià)惜售，拍賣溢價(jià)走高，第四輪焦炭提漲落地。受礦山停產(chǎn)消息提振，鐵礦石走強(qiáng)，成本端多重利多因素共同推升黑色系價(jià)格，冷軋鍍鋅跟隨原料上行。第五輪焦價(jià)生效進(jìn)一步抬升成本底線。市場對“金九”旺季預(yù)期仍存，價(jià)格強(qiáng)勢盤整。但中下旬，板材庫存持續(xù)累積，旺季終端需求未有效釋放，下游對高價(jià)資源接受度弱，價(jià)格上漲空間受限。中旬傳出中蒙邊境口岸鐵路建設(shè)消息，蒙古煤供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期升溫，焦煤焦炭漲勢受阻，黑色系期貨開始回調(diào)，鐵礦石受長協(xié)談判傳聞及港口庫存回升拖累走弱。成本邊際松動(dòng)，冷軋鍍鋅經(jīng)歷快速拉升后回落。

9月下旬，多輪焦價(jià)提漲持續(xù)擠壓鋼廠利潤，虧損面擴(kuò)大。鐵水產(chǎn)量逐步回落，檢修及停限產(chǎn)范圍增加，原料需求預(yù)期下降。同時(shí)，三部委穩(wěn)煤保供政策預(yù)期減弱，焦煤焦炭承壓，進(jìn)一步削弱成本支撐。盡管節(jié)前下游補(bǔ)貨帶來部分投機(jī)需求，但板材終端需求釋放有限，旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，供需失衡局面持續(xù)。月末冷軋鍍鋅價(jià)格在收窄區(qū)間內(nèi)震蕩，成本松動(dòng)與需求疲弱交織下維持橫盤走勢。

從基本面看，9月鋼廠訂單較8月有所改善。隨著旺季到來，訂單量提升，但今年旺季需求水平顯著低于往年同期，僅較前期淡季有所好轉(zhuǎn)，整體需求條件并不理想。9月冷軋與鍍鋅庫存均呈現(xiàn)累庫趨勢。主要因貿(mào)易商為防范旺季需求超預(yù)期及中秋、國慶雙節(jié)備貨，在9月主動(dòng)加大囤貨力度。但后續(xù)下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期，節(jié)前補(bǔ)貨節(jié)奏偏謹(jǐn)慎。在市場需求拖累下，庫存持續(xù)累積。

展望10月，冷軋鍍鋅價(jià)格預(yù)計(jì)延續(xù)弱勢盤整。成本端，9月鋼廠虧損持續(xù)擴(kuò)大，鐵水產(chǎn)量回落，原料需求預(yù)期下降。鐵礦石受鋼廠壓價(jià)及港口庫存回升影響，價(jià)格支撐減弱。焦煤焦炭受穩(wěn)產(chǎn)保供政策預(yù)期壓制，上行空間受限。多輪焦價(jià)提漲后，焦企與鋼廠博弈加劇，成本支撐有所松動(dòng)。但鋼廠虧損驅(qū)動(dòng)減產(chǎn)的預(yù)期，仍對成材價(jià)格底部提供一定支撐。

需求端，10月處于傳統(tǒng)“金十”旺季尾聲，疊加國慶假期擾動(dòng)。汽車、家電等下游板材用鋼需求增長有限。節(jié)前備貨動(dòng)能消退，市場投機(jī)需求減弱，板材累庫壓力持續(xù)，終端對高價(jià)資源接受度低。10月整體需求難現(xiàn)大幅放量。綜合來看，10月冷軋鍍鋅價(jià)格預(yù)計(jì)在成本托底與旺季需求逐步減弱的格局下震蕩運(yùn)行。上方受需求壓力限制，下方因鋼廠減產(chǎn)預(yù)期制約深跌風(fēng)險(xiǎn)。需重點(diǎn)關(guān)注10月汽車、家電行業(yè)訂單及去庫節(jié)奏。若終端需求超預(yù)期修復(fù)，價(jià)格存在階段性反彈可能。