2026年，全球數(shù)據(jù)中心電力需求容量已達(dá)161吉瓦（前年同比增長(zhǎng)約31%），其中AI相關(guān)需求占比接近半數(shù)。受此驅(qū)動(dòng)，送變電基礎(chǔ)設(shè)施供給能力不足的問(wèn)題日益凸顯，美國(guó)主要輸電網(wǎng)絡(luò)并網(wǎng)排隊(duì)時(shí)間已長(zhǎng)達(dá)數(shù)年，大型變壓器交貨周期Zui長(zhǎng)需等待2至3年。

在變壓器與配電短缺的物理約束下，專注于中低壓配電及定制變壓器的Forgent Power Solutions（簡(jiǎn)稱FPS）實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。該公司2026財(cái)年?duì)I業(yè)收入達(dá)14.2億美元，較前年增長(zhǎng)89%；調(diào)整后EBITDA為3.23億美元，同比增長(zhǎng)91%。季度新增訂單達(dá)15億美元，訂單承接比(Book-to-Build)錄得3.3倍，期末訂單儲(chǔ)備(Backlog)規(guī)模膨脹至30億美元，約為前年的3.5倍。

管理層公布的2027財(cái)年業(yè)績(jī)指引顯示，預(yù)計(jì)營(yíng)收將在24億至26億美元之間，調(diào)整后EBITDA為5.75億至6.25億美元，超過(guò)90%的指標(biāo)已由現(xiàn)有訂單覆蓋。為突破產(chǎn)能限制，公司正推進(jìn)墨西哥蒂華納新工廠建設(shè)，規(guī)劃面積38.5萬(wàn)平方英尺，投產(chǎn)后整體收益產(chǎn)能預(yù)計(jì)從約5.8億美元進(jìn)一步提升。

電力基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈按電壓與功能可劃分為四個(gè)層級(jí)：第一層為超高電壓主干網(wǎng)，由日立能源、西門(mén)子能源和ABB等企業(yè)主導(dǎo)；第二層為設(shè)施入口的主開(kāi)關(guān)柜與備用發(fā)電機(jī)，伊頓和施耐德電氣占據(jù)穩(wěn)固地位；第三層為中低壓配電、定制變壓器及預(yù)制電力模塊，正是FPS的核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域；第四層為服務(wù)器機(jī)柜周邊的配電單元與液冷系統(tǒng)，由nVent和Vertiv等企業(yè)聚焦。

FPS的競(jìng)爭(zhēng)壁壘建立在按需定制設(shè)計(jì)與高客戶轉(zhuǎn)換成本之上。相較于伊頓和施耐德等綜合廠商側(cè)重標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)格品的大規(guī)模生產(chǎn)，F(xiàn)PS針對(duì)AI基礎(chǔ)設(shè)施非常規(guī)的機(jī)柜布局與嚴(yán)苛負(fù)載要求，與客戶協(xié)同開(kāi)發(fā)變壓器及配電模塊。一旦定制化基礎(chǔ)設(shè)施部署完成，更換供應(yīng)商將導(dǎo)致數(shù)月工期延誤，從而形成強(qiáng)烈的客戶黏性。此外，其采用的預(yù)制模塊化方案將現(xiàn)場(chǎng)復(fù)雜施工轉(zhuǎn)為工廠全檢直發(fā)，大幅縮短交付周期，精準(zhǔn)契合超大規(guī)模云服務(wù)商加速算力集群上線的需求。

盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁，F(xiàn)PS仍面臨多重結(jié)構(gòu)性制約。核心原材料如取向硅鋼片與特種銅材的供應(yīng)鏈緊張，可能拖慢巨額訂單向?qū)嶋H收入的轉(zhuǎn)化速度。公司收入高度依賴少數(shù)頭部科技企業(yè)的資本開(kāi)支，若AI投資放緩或項(xiàng)目設(shè)計(jì)變更，將對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生顯著影響。同時(shí)，員工規(guī)模迅速擴(kuò)充至約3500至3600人并加速建廠擴(kuò)產(chǎn)，帶來(lái)勞務(wù)管理、質(zhì)量控制及固定成本上升的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。公司管理層表示將持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)建以緩解物理瓶頸，并將部分資本配置轉(zhuǎn)向并購(gòu)以完善產(chǎn)品組合。