上海有色金屬網(wǎng)（SMM）報(bào)道，近期山西北通新材料股份有限公司銅合金事業(yè)部關(guān)注到，明日銅價(jià)重心預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)上移態(tài)勢(shì)，同時(shí)下游企業(yè)的采購與消費(fèi)意愿預(yù)期有所減弱。這一基本面變化正在重塑現(xiàn)貨市場(chǎng)的供需博弈格局。

期貨價(jià)差走闊提振挺價(jià)信心

盡管終端需求面臨降溫壓力，但期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了關(guān)鍵支撐。目前，銅期貨合約之間的月間價(jià)差（Contango結(jié)構(gòu)）正在擴(kuò)大。這種價(jià)差結(jié)構(gòu)的演變直接影響了貿(mào)易商的物流與庫存策略：供應(yīng)商向交割倉庫發(fā)貨的意愿預(yù)計(jì)將隨之增強(qiáng)。

更為重要的是，在價(jià)格上行預(yù)期下，持貨商普遍采取“挺價(jià)惜售”的策略，不愿低價(jià)拋售貨物。這種行為導(dǎo)致市場(chǎng)上低價(jià)格的可用貨源趨于緊張。對(duì)于現(xiàn)貨買家而言，優(yōu)質(zhì)低價(jià)籌碼的稀缺性增加，從而在心理和實(shí)際交易層面為現(xiàn)貨貼水提供了一定的支撐力，限制了貼水的無序擴(kuò)大。

廢銅比價(jià)優(yōu)勢(shì)凸顯加劇現(xiàn)貨壓力

隨著銅價(jià)整體重心的抬升，電解銅（銅陰極）與廢銅之間的價(jià)格剪刀差預(yù)計(jì)將進(jìn)一步拉大。在加工成本相對(duì)剛性的背景下，電解銅相對(duì)于廢銅的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)減弱，或者說廢銅作為替代原料的成本優(yōu)勢(shì)更加明顯。

這一比價(jià)關(guān)系的變化將直接傳導(dǎo)至現(xiàn)貨市場(chǎng)。非注冊(cè)品牌的現(xiàn)貨銅（Non-registered spot copper）由于缺乏品牌溢價(jià)和流通便利性，其貼水幅度預(yù)計(jì)將進(jìn)一步擴(kuò)大。下游加工企業(yè)可能會(huì)更多地轉(zhuǎn)向采購廢銅或接受更大貼水的非注冊(cè)銅材以控制成本，從而加劇了注冊(cè)銅與非注冊(cè)銅之間的價(jià)格分化。

滬銅主力合約現(xiàn)貨維持貼水格局

綜合來看，在高企的銅價(jià)水平以及期貨合約間價(jià)差走闊的雙重影響下，上?，F(xiàn)貨銅價(jià)格相對(duì)于上海期貨交易所（SHFE）銅2606合約的價(jià)格，預(yù)計(jì)明日將繼續(xù)維持在貼水狀態(tài)。這種“期現(xiàn)背離”或“貼水收斂緩慢”的現(xiàn)象，反映了當(dāng)前市場(chǎng)在宏觀預(yù)期與微觀現(xiàn)實(shí)之間的復(fù)雜平衡。

對(duì)于中國有色金屬行業(yè)從業(yè)者而言，這一信號(hào)表明，盡管下游消費(fèi)疲軟是既定事實(shí)，但金融屬性的強(qiáng)化和庫存結(jié)構(gòu)的調(diào)整正在成為主導(dǎo)短期價(jià)格行為的關(guān)鍵變量。企業(yè)需密切關(guān)注期貨月間價(jià)差的演變及其對(duì)現(xiàn)貨流通節(jié)奏的擾動(dòng)，靈活調(diào)整采購策略，以應(yīng)對(duì)非注冊(cè)銅貼水?dāng)U大帶來的成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。