北京時間2月7日凌晨消息，據(jù)美銀美林稱，一場“無聲的”貨幣戰(zhàn)爭已經(jīng)展開，而市場上有一種聲音是中國也該加入這場戰(zhàn)爭。在這種形勢下，從市場定價看來人民幣今年貶值10%的可能性大約為30%，市場力量正在持續(xù)不斷地推動其匯率下跌。

野村證券就此進行了研究，并列出了人民幣貶值將會帶來的正反兩面的影響。概列如下：

——正面影響：

1.能讓出口產(chǎn)品變得更具競爭力，有助于提振經(jīng)濟增長。

2.可提高進口成本，有助于降低消費者物價指數(shù)（cpi）通縮風(fēng)險。

——負面影響：

1.龐大的“熱錢”凈流出傾向于隨著市場對人民幣兌美元貶值的預(yù)期而發(fā)生，這種凈流出會導(dǎo)致國際收支平衡表出現(xiàn)赤字。因此，現(xiàn)在看來的一種重大風(fēng)險是，一個可自我實現(xiàn)的“螺旋”正在形成：更多的“熱錢”流出會導(dǎo)致市場愈發(fā)預(yù)期人民幣兌美元將會貶值，而這種預(yù)期又會導(dǎo)致國際收支平衡表出現(xiàn)赤字，如此循環(huán)往復(fù)。其結(jié)果可能是人民幣匯率在無意間貶值過高，從而導(dǎo)致外匯儲備遭受損失。

2.本土企業(yè)囤積外幣。從2014年2月份到同年8月份之間，有關(guān)人民幣貶值的擔(dān)憂情緒令本土企業(yè)的外幣存款增加了1123億美元。雖然外幣存款在2014年9月份到同年12月份之間有所下降，但貶值擔(dān)憂情緒的增強則可能會帶來另一次上升。

3.有關(guān)人民幣貶值的擔(dān)憂情緒可能會促使人民幣貿(mào)易結(jié)算流動下降，從而導(dǎo)致人民幣的匯率波動性提高。這種例子曾在2012年第二季度和2013年第二季度的歐洲金融危機中出現(xiàn)過。這種情況一旦出現(xiàn)，可能會導(dǎo)致美元兌離岸人民幣匯率打破交易區(qū)間的弱邊。

4.人民幣貶值可能會帶來信貸壓力（Zui近幾年時間里，中國的企業(yè)已經(jīng)大幅提高了外幣借款），并推動投資者的風(fēng)險溢價上升，從而推升市場利率，降低中國人民銀行貨幣寬松措施的有效性。

5.對正在致力于人民幣國際化的中國來說，疲弱的人民幣政策會發(fā)出錯誤的信號。這對人民幣是否能在今年被納入國際貨幣基金組織（imf）特別提款權(quán)一籃子貨幣而言顯得尤其重要。在美國金融危機、歐洲金融危機以及2014年初本土市場/增長面臨壓力時，貶值預(yù)期均曾得到提升，而那時在中國香港等主要的金融中心，人民幣存款數(shù)量有所下降。

6.人民幣貶值能給出口和經(jīng)濟增長帶來的提振作用很可能將是有限的，這是因為中國目前仍是國際企業(yè)旗下工廠的重要外包中心。對于在中國裝配并出口的進口輸入品，人民幣貶值會導(dǎo)致其成本上升，從而限制出口商能獲得的競爭優(yōu)勢。

7.無論如何，中國的貿(mào)易盈余已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高。如果貿(mào)易盈余進一步擴大，則可能促使其貿(mào)易伙伴作出保護主義的反應(yīng)。

8.中國經(jīng)濟增長減速的主要原因是國內(nèi)需求減弱，尤其是投資需求，而的“解毒劑”是改革和支持性的國內(nèi)宏觀政策，而并非人民幣貶值。

9.雖然人民幣貶值可能有助于緩和通縮風(fēng)險，但進口成本增長所帶來的cpi通脹率上升并非當(dāng)前的中國所需要的，這可能會帶來國內(nèi)需求進一步減弱的意外后果。

10.人民幣貶值與中國政府長期以來的經(jīng)濟再平衡目標相抵觸，政府目標是從出口密集型的國有企業(yè)、重度污染行業(yè)和投資轉(zhuǎn)向內(nèi)向型私人企業(yè)、服務(wù)行業(yè)和消費。（星云）