華泰證券近日發(fā)布研究觀點(diǎn)指出，今年3月中國(guó)化工產(chǎn)品出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。此番出口強(qiáng)勁，背后有兩股力量疊加驅(qū)動(dòng)：一是美國(guó)、以色列與伊朗之間的沖突導(dǎo)致海外產(chǎn)能出現(xiàn)明顯收縮，令全球化工供應(yīng)格局發(fā)生階段性重構(gòu)；二是國(guó)內(nèi)部分化工產(chǎn)品出口退稅政策取消在即，企業(yè)搶先出貨，形成顯著的"出口前置"效應(yīng)。

從供應(yīng)鏈的中長(zhǎng)期視角來(lái)看，華泰證券判斷，當(dāng)前霍爾木茲海峽封鎖已持續(xù)超過(guò)兩個(gè)月，這一關(guān)鍵航運(yùn)咽喉對(duì)全球化工原料流通造成了深遠(yuǎn)影響。隨著時(shí)間推移，下游化工產(chǎn)業(yè)鏈的庫(kù)存正在被持續(xù)消耗，終端用戶被迫接受更高采購(gòu)成本的意愿也在逐步上升。一旦局勢(shì)出現(xiàn)任何緩和信號(hào)，全球化工品補(bǔ)庫(kù)周期有望迅速啟動(dòng)，中國(guó)化工出口的強(qiáng)勢(shì)勢(shì)頭料將延續(xù)。

值得關(guān)注的是，霍爾木茲海峽的封鎖不僅壓縮了全球化工供應(yīng)，更對(duì)日本、韓國(guó)、東南亞及歐洲等主要化工生產(chǎn)國(guó)和地區(qū)形成了顯著的能源與原材料供給壓力。這些經(jīng)濟(jì)體高度依賴中東地區(qū)的石油和天然氣進(jìn)口，海峽受阻直接推高了其化工生產(chǎn)成本，部分產(chǎn)能被迫減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。與此同時(shí)，中國(guó)化工供應(yīng)鏈同樣受到一定波及，但相較于上述競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，沖擊程度相對(duì)有限。

華泰證券進(jìn)一步分析認(rèn)為，供給與需求兩端的利好因素正在共振，有望推動(dòng)大宗化工品于2026年下半年進(jìn)入新一輪景氣上行周期。在供給側(cè)，中國(guó)化工行業(yè)憑借煤化工路線的穩(wěn)定原料保障，以及石油、天然氣進(jìn)口來(lái)源多元化的戰(zhàn)略布局，在原材料供應(yīng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力上具備明顯優(yōu)勢(shì)；在需求側(cè)，全球下游庫(kù)存的去化為新一輪補(bǔ)庫(kù)奠定了基礎(chǔ)，需求釋放的彈性不容小覷。

基于上述判斷，華泰證券建議市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、原材料供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)龍頭企業(yè)。這類企業(yè)不僅能夠在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下乘勢(shì)而上，擴(kuò)大出口份額，更有望在新一輪景氣周期中實(shí)現(xiàn)盈利能力的系統(tǒng)性提升，進(jìn)一步鞏固中國(guó)化工產(chǎn)業(yè)在全球供應(yīng)體系中的核心地位。

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