據(jù)路透社新加坡4月1日?qǐng)?bào)道，東南亞地區(qū)3月份自巴西進(jìn)口的船用燃料油數(shù)量大幅攀升，在一定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)本月燃料油供應(yīng)短缺的擔(dān)憂——此前，中東緊張局勢(shì)導(dǎo)致霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻，來(lái)自中東的燃料油發(fā)貨明顯萎縮。

根據(jù)航運(yùn)數(shù)據(jù)分析機(jī)構(gòu)Kpler和Vortexa的統(tǒng)計(jì)，上月東南亞從巴西采購(gòu)的燃料油數(shù)量較2月份翻番以上，主要流向全球Zui大船舶加注中心新加坡以及馬來(lái)西亞。Kpler數(shù)據(jù)顯示，3月進(jìn)口量接近100萬(wàn)噸（約合每日20.5萬(wàn)桶），創(chuàng)下歷史紀(jì)錄；Vortexa則將該數(shù)字認(rèn)定為近一年來(lái)的峰值，約為80萬(wàn)噸。

東西價(jià)差飆升170%，套利窗口驅(qū)動(dòng)大西洋油流轉(zhuǎn)向亞洲

推動(dòng)這一貨流轉(zhuǎn)向的核心邏輯，是東西兩市之間急劇拉大的價(jià)差。VLSFO（極低硫燃料油）東西價(jià)差掉期——即亞洲相對(duì)于美歐地區(qū)的溢價(jià)——于3月31日飆升至每噸逾160美元的歷史高位，較2月底水平暴漲170%以上（據(jù)路孚特?cái)?shù)據(jù)）。

Vortexa市場(chǎng)分析師Xavier Tang表示："VLSFO東西套利窗口大幅開(kāi)啟，疊加大西洋盆地?zé)拸S開(kāi)工率較高，將持續(xù)吸引燃料油流向亞洲。"這一價(jià)差機(jī)制使得遠(yuǎn)在南美洲的巴西燃料油跨越大西洋、繞道好望角運(yùn)抵亞洲依然有利可圖，凸顯了當(dāng)前亞太加注市場(chǎng)供需失衡的嚴(yán)峻程度。

新加坡現(xiàn)貨溢價(jià)從140美元回落至50美元，但供應(yīng)隱患未除

本輪供應(yīng)壓力的根源，在于美伊沖突爆發(fā)后霍爾木茲海峽的通行受阻。這一戰(zhàn)略水道是波斯灣石油輸出的咽喉要道，其關(guān)閉直接推高了所有船用燃料品類(lèi)的加注成本，涵蓋VLSFO、高硫燃料油（HSFO）以及船用餾分油。

巴西的大量貨源——以用于船舶加注的極低硫燃料油為主——有效抑制了新加坡現(xiàn)貨溢價(jià)的持續(xù)走高。新加坡VLSFO現(xiàn)貨溢價(jià)已從3月18日接近每噸140美元的峰值，回落至本周二的約50美元；而戰(zhàn)事爆發(fā)之前，該溢價(jià)長(zhǎng)期處于個(gè)位數(shù)水平（據(jù)路孚特?cái)?shù)據(jù)）。

然而，Tang同時(shí)指出，盡管巴西貨源大量涌入，3月東南亞地區(qū)VLSFO整體進(jìn)口量相較上月并未出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。原因在于：科威特阿祖爾煉廠的供應(yīng)大幅下滑——霍爾木茲海峽迄今大部分時(shí)間仍處于封鎖狀態(tài)；與此同時(shí)，尼日利亞丹格特?zé)拸S的RFCC（殘余流化催化裂化）裝置3月以滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，直接減少了低硫燃料油對(duì)新加坡的直接出貨量。

市場(chǎng)參與者坦言，盡管巴西和俄羅斯的增量供應(yīng)已將新加坡加注溢價(jià)拉回戰(zhàn)前水平，但供應(yīng)前景依然偏緊——生產(chǎn)HSFO所需的重質(zhì)原油嚴(yán)重短缺，制備VLSFO所需的調(diào)和用餾分油庫(kù)存同樣捉襟見(jiàn)肘，潛在的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)尚未解除。

對(duì)于深度參與船用燃料油貿(mào)易和航運(yùn)物流的中國(guó)企業(yè)而言，這一輪價(jià)差行情提供了一個(gè)觀察窗口：大西洋盆地?zé)拸S（尤其是巴西國(guó)家石油公司體系下的產(chǎn)能）在滿(mǎn)足亞太加注需求方面的彈性正在增強(qiáng)。在全球油流格局因地緣政治加速重組的背景下，提前布局多元化供應(yīng)渠道、密切跟蹤東西價(jià)差走勢(shì)，將成為把握采購(gòu)節(jié)奏、降低燃料成本的關(guān)鍵。