法國(guó)工業(yè)氣體巨頭液化空氣集團(tuán)（Air Liquide）近日宣布，已與麥格理亞洲基礎(chǔ)設(shè)施基金2號(hào)（Macquarie Asia-Pacific Infrastructure Fund 2）達(dá)成協(xié)議，以高價(jià)收購(gòu)韓國(guó)主要工業(yè)氣體企業(yè)DIG Airgas。此舉標(biāo)志著液化空氣在亞洲關(guān)鍵市場(chǎng)的戰(zhàn)略擴(kuò)張邁出重要一步。

DIG Airgas成立于1979年，去年?duì)I收達(dá)5.1億歐元，擁有60家工廠、近550名員工及220公里管網(wǎng)。作為韓國(guó)工業(yè)氣體領(lǐng)域的企業(yè)，該公司近年來(lái)成功拓展至半導(dǎo)體、清潔能源和移動(dòng)出行等高增長(zhǎng)領(lǐng)域，手握近20個(gè)已簽約項(xiàng)目。韓國(guó)作為全球第六大工業(yè)經(jīng)濟(jì)體，不僅是全球工業(yè)氣體第四大市場(chǎng)，更是全球第二大創(chuàng)新投入國(guó)，其市場(chǎng)潛力巨大。

此次收購(gòu)的企業(yè)估值高達(dá)28.5億歐元，對(duì)應(yīng)2024年EBITDA的倍數(shù)約為20.2倍。液化空氣方面表示，考慮到DIG Airgas的訂單儲(chǔ)備及成本協(xié)同效應(yīng)，實(shí)際倍數(shù)可降至14.8倍；若計(jì)入預(yù)期的增長(zhǎng)協(xié)同，倍數(shù)將進(jìn)一步降低。值得注意的是，液化空氣自身股價(jià)對(duì)應(yīng)的企業(yè)價(jià)值倍數(shù)約為14.3倍（2025年預(yù)估），顯示出此次收購(gòu)雖溢價(jià)明顯，但基于長(zhǎng)期價(jià)值邏輯。

交易預(yù)計(jì)于2026年上半年完成，資金將先通過(guò)結(jié)構(gòu)化過(guò)橋貸款支付，隨后通過(guò)發(fā)行債券進(jìn)行再融資。截至6月30日，液化空氣的凈負(fù)債權(quán)益比率為33.5%，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，符合標(biāo)普、穆迪等機(jī)構(gòu)對(duì)“投資級(jí)”（A級(jí)及以上）的評(píng)級(jí)要求。分析師認(rèn)為，此次收購(gòu)進(jìn)一步印證了工業(yè)氣體行業(yè)的高集中度、高進(jìn)入壁壘及強(qiáng)客戶(hù)粘性特征，市場(chǎng)韌性顯著。

對(duì)于中國(guó)從業(yè)者而言，韓國(guó)市場(chǎng)的成功整合案例表明，在半導(dǎo)體與新能源驅(qū)動(dòng)下，工業(yè)氣體行業(yè)正迎來(lái)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)遇，中國(guó)企業(yè)可關(guān)注海外優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的并購(gòu)窗口，同時(shí)強(qiáng)化自身在高端氣體應(yīng)用領(lǐng)域的技術(shù)布局與全球化服務(wù)能力。