巴西化工巨頭Unipar在2025年經(jīng)歷了充滿挑戰(zhàn)的一年，盡管公司堅持戰(zhàn)略投資，但受全球石化周期下行影響，全年業(yè)績呈現(xiàn)“增收不增利”的復(fù)雜局面。該公司指出，2025年延續(xù)了前一年的低迷態(tài)勢，主要受聚氯乙烯（PVC）和燒堿價格持續(xù)走低的拖累，但公司通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在氯氣生產(chǎn)領(lǐng)域保持了競爭優(yōu)勢，有效支撐了整體業(yè)績的韌性。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，Unipar 2025年凈利潤為4.82億雷亞爾，較2024年下降13%。然而，其息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）卻實現(xiàn)逆勢增長，達(dá)到9.48億雷亞爾，同比提升17%，EBITDA利潤率更是大幅提升了5個百分點，達(dá)到22%。這一數(shù)據(jù)表明，盡管終端產(chǎn)品價格承壓，但公司在成本控制和生產(chǎn)效率優(yōu)化方面取得了顯著成效。

進(jìn)入第四季度，公司面臨更為嚴(yán)峻的宏觀環(huán)境。受國際PVC和燒堿價格下跌以及美元兌雷亞爾匯率貶值的雙重打擊，疊加庫存調(diào)整等非經(jīng)常性因素，Unipar在該季度錄得700萬雷亞爾的凈虧損，EBITDA同比驟降71%至1.25億雷亞爾，利潤率回落至10%。盡管如此，公司管理層認(rèn)為，全年的結(jié)構(gòu)性調(diào)整并未因季度波動而失去意義，2025年仍為未來的復(fù)蘇奠定了堅實基礎(chǔ)。

在戰(zhàn)略投資方面，Unipar持續(xù)推進(jìn)位于庫巴唐（Cubat?o）的工廠現(xiàn)代化改造，該項目在2022年至2026年間累計投資超10億雷亞爾。值得一提的是，公司在2025年12月成功停用了傳統(tǒng)的汞法技術(shù)，這一環(huán)保里程碑式的舉措標(biāo)志著其生產(chǎn)技術(shù)的全面升級。此外，公司還通過發(fā)行9億雷亞爾債券完成了史上Zui大規(guī)模的融資，為后續(xù)發(fā)展儲備了充足資金。

展望2026年，Unipar管理層將大宗商品價格波動視為Zui大風(fēng)險點，特別是受中東局勢（如伊朗相關(guān)沖突）影響，原材料成本可能進(jìn)一步上升。公司計劃利用價格錯配機(jī)會優(yōu)化采購與銷售策略，并預(yù)判高成本產(chǎn)能的退出將改善行業(yè)整體供需格局，從而提升長期利潤率。對于中國化工企業(yè)而言，Unipar在周期下行期通過技術(shù)升級和成本控制實現(xiàn)EBITDA增長的經(jīng)驗，為應(yīng)對全球化工市場波動提供了重要參考，即唯有強(qiáng)化核心產(chǎn)品競爭力和綠色轉(zhuǎn)型，方能在逆周期中保持韌性。